申银万国:仓位较高 投资风格积极

　　上投摩根中国优势基金本周前四个交易日净值增长13.45％，在主动投资的股票方向基金中净值表现优异，排名居前。

　　基本情况：上投摩根中国优势基金成立于2004年9月15日，该基金是上投摩根基金公司发行的第一只基金。上投摩根中国优势基金3季度末规模为37.39亿份，资产规模67.66亿元。

　　收益与分红：上投摩根中国优势收益丰厚的时期是2007年，全年累计净值增长率达到150％，在167只主动投资股票类基金中排名第19位，表现出较强的投资能力。但这种高收益也同时伴随高风险，上投摩根中国优势基金在08年以来净值下跌达到58.24％，虽然整体跌幅小于股市，但与同行业基金产品相比，表现一般，跌幅与同行业平均水平相近，从该基金的历史表现看，可以更加明显表现该基金是只强进攻型品种。该基金分红积极，成立至今已累计分红6次，共分红2.62元/份。

　　投资与选券：该基金历史仓位均保持在80％以上，这也成为该基金在08年以来业绩表现不佳的重要原因。上投摩根中国优势基金在2008年3季度末股票投资比例达88.16％，在所有主动投资股票基金中属于仓位较重的基金，该基金在2008年一直保持在88％以上的高仓位，显示出该基金不作时机选择的投资特征。如果综合考虑基金的股票仓位和基金业绩，可以发现该基金仓位如此之高，但净值仍然保持了基金行业平均收益水平，这一点说明该基金的优势是在于选股，上投摩根中国优势基金通过选股来规避市场风险，克服了一定的净值损失，但由于08年以来市场的系统性风险较高，通过选股并不能完全规避风险，也造成了基金的较大损失。该基金重仓股中不乏泸州老窖（000568）、双汇、华兰生物（002007）等稳定类品种，也包括三一重工（600031）、宝钢股份（600019）、鞍钢和保利地产（600048）等周期性股票。以这种互相结合的投资模式，可以反映出基金的投资管理更加专注于选股和基本面的判断。

　　投资集中度：上投摩根中国优势基金3季度末持股集中度为37.66％，行业集中度为68.80％，3季度末基金业平均持股集中度为47.40％，行业集中度为67.29％。对比看，该基金行业投资相对集中，而个股投资更加分散。